媒体刊文：疫情下的中国消费,究竟是怎么一回事?(4)

在八大类消费基础上再细分到行业，受拖累的行业主要有两大类，一类是高接触行业，包括文娱、餐饮住宿、批发零售、运输航空。以典型的餐饮为例，一般来说“金九银十”，国庆节等节假日的餐饮表现一般都是比较好的，但是我们看到9月份同比消费是-1.7%，10月份进一步降至-8.1%。第二类受拖累的主要是地产相关的，主要包括家具、建筑与装璜材料、家用电器和音响器材这些。以家具为例，今年前9个月平均增速是-8.6%，去年全年下来有16%的正增长。
消费的现状：小结
整体而言全年是“类V型”，有点像V型，但回升部分的根基不稳固，从历史看处于低位。
结构性视角，恩格尔系数告诉我们说，疫情后食品消费占比大幅上升，但是这背后不仅仅是收入因素，还有短期内食品价格上升以及防疫政策相关的消费场景受限。
八大类消费品和细分行业告诉我们，下降的是高接触、房地产相关的，上升的有医疗吃住这些。
三、消费疲软的原因：宏观和微观视角下的分析
宏观层面视角：消费能力和消费意愿（“能不能”和“愿不愿”）
消费能力，重中之重一定是收入。收入有两点，一是疫情后居民收入的增速放缓且持续低于GDP增速。先来看收入增速的绝对水平，下图圈出来的这块是疫情之后的表现，城镇居民的人均可支配收入在2019年一季度的时候还有5.9%，到2020年二季度下跌到-2%，此后回升，但2021年后又再度急转直下。2022年三季度有一个小幅度回升，但整体还处在历史低位。

相比于收入的绝对水平，我们还要看它的相对水平，即相对于GDP的增速。蓝色线是GDP增速，橙色是城镇居民人均可支配收入变化，灰色柱状图是GDP减去人均可支配收入增速的变化。在2013年之后，除了2020年3月这一个月，居民收入的增速持续低于GDP增速，这在经济不是很好的时候就会形成一个特别差的恶性循环。循环怎么发生？低增长，低增长背景下收入增长更低，导致居民有弱预期弱消费，由此进一步强化了低增长的故事。
“能不能”消费，与消费场景受限、社交半径缩小有关。“愿不愿”，主要看消费者的信心，消费的疲软与居民的弱预期尤其是和就业相关的弱预期有关。
下图这三条线分别是消费者对收入、消费意愿和就业的信心指数。可以看到，在疫情之后，有一段时间，2020年-今年一季度，整体看消费者信心还处在较高水平，和疫情发生前没有显著差异。但从今年一季度末，居民信心开始直线下降，下降最多的是红色这条线，即消费者对就业的信心，从三月份的116%大幅下降到四月份的79%。