华尔街各大银行对美国经济越发悲观,究竟是怎么一回事?(4)

美国的次级债系统
正常情况下，只有信用良好的人才能借钱，美国呢？由中介机构审核借款的第一道关，负责收集包括收入证明、税单等等证明够资格借款的材料。中介机构收到材料后，认为申请人够资格借款的话（当然，美国的中介机构当年也没少在审核材料上做假），就会把资料拿去银行。
美国银行收到材料后，再进行第二道审核，审核通过就可以将钱贷给借款人。
美国银行方面发放这笔借款的同时，就意味着自己银行里缺少同比例的运作资金，于是，美国银行就把与这笔贷款数据同等金额的钱转化成债券卖给像房利美、房地美这样的投资银行。
假如美国银行将10万美元债券卖给房利美和房地美，房利美和房地美在收到这笔借债券后，就会将它分割成面额1万美元的债券，这个就叫房地产抵押债券，也就是上面咱们说的号称由房地产做担保的债券。
房利美、房地美将这10万债券分割成1万一张的债券 后，然后再将这些债券都卖到美国金融市场上去，除了美国民众可以买，外国政府和老百姓也可以去买。
当然，房利美和房地美在卖这些房地产抵押债券时，还会为它们的债券提供担保，说白了就是给它们上保险，保证支付。很有意思的是，这个保单还可以再拿到金融市场上去卖，这个就是咱们经常听到的专业术语：衍生性金融工具。
这就是当年美国发放次级贷款背后的金融链条，难以想象吧！

关键是，这些次级债的借款人当中，有20%压根就支付不起利息，一旦这帮人停止支付利息，整个次级贷的链条便会一环扣一环向下传递。
房利美和房地美收不到这20%借款人的利息时，就只能违约，违约之后就只能倒闭，所以美国政府当年就不得不出来挽救房利美和房地美。
还有，为这些次级债做保的保险公司AIG，一旦这20%不能支付，AIG就会出现系统性风险，关于这一点，理解大数法则的人应该都很清楚。
所谓大数法则，说白了就是保险公司需要有很多投保人，举个例子，如果保险公司有一万个投保人，假如只有七八个人出事需要理赔，基本没问题，保险公司完全能承担。但是，如果一万个投保人里有5000个出问题，不用想，保险公司肯定立马崩溃，这就是系统性风险。
要知道，AIG保险公司手上握着的可不是一两个美国人的保单，也不仅仅是当年那些次级贷保单，如果它倒闭的话，后果就不堪设想。所以，美国政府当年除了要极力救房利美和房地美，还得拼命救保险公司。
至于为什么美国政府不帮助帮雷曼兄弟公司走出次贷危机困境，下一次咱们好好再聊！
【作者简介】：
万子婳：学者
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