苹果与微软市值差达到历史最大,究竟是怎么一回事?(4)

毫无疑问，微软是一家好公司，但是它为何会错过移动互联网时代呢？之后又如何能在云时代转型成功呢？我们通过回顾微软的发展历史，谈谈商对论的几点体会。
看对浪潮、买对龙头，我们是不是可以高枕无忧？
在上世纪90年代末期，市场感受到了互联网的浪潮，纷纷给予互联网公司高估值。作为PC时代的绝对龙头公司，微软自然受到了市场的青睐，动态市盈率从1995年底的28倍左右提升至1999年底69倍左右。
如果说，你在90年代非常看好互联网未来的发展，买入微软公司的股票，但不幸的是恰好买在了高点，也就是市值在6000亿美元左右的时候。之后，互联网泡沫破灭，2000年底的时候微软公司的估值回落到了24倍左右。直到2017年，微软总市值才重新站回6000亿美元。也就是说，如果你在1999年底微软市值在6000亿美元左右的时候买入微软的股票，假设你长期持有，那么你需要花将17、18年的时间才能解套。
可能很多人会觉得疑惑，站在90年代末期，互联网无疑是一条长长的好赛道，公司也是一家伟大的公司，投资者怎么会被套这么长时间呢？我们经常和大家提到，好股票的标准可以用“好赛道 好公司 好价格（估值）”来衡量，也就是说，即便是看对浪潮、买对龙头，但如果不计估值，甚至是以市梦率买入股票，长赛道中的伟大公司也会在很长时间让投资者不赚钱甚至亏钱。
微软的这个故事就告诉我们：即使从长期来看，这是一家长期赛道里边的好公司，我们也不能忽略公司的估值。这不禁让我们想起当下市场对于各种赛道型公司的追捧，从长期来看，这些公司绝对符合国家经济转型方向，公司也是其中的龙头公司，但很多公司的估值已经很高了，市盈率甚至已经超过微软当年互联网泡沫时期的估值了。我们是应该忽略估值，紧随潮流，跟风买入？还是冷静下来，仔细思考，当下的高估值与未来的成长性是否相匹配？这需要我们进行更深入的思考。

pc时代的霸主，为何错过移动互联网？
微软在Windows和Office这两个领域的绝对垄断地位，成就了其是PC时代的绝对龙头公司。在面对移动互联网时代的到来，这家世界科技龙头公司并非毫无知觉。2009年，微软推出了搜索引擎Bing；2010年，发布了手机操作系统Windows Phone；2011年，收购了网络电话产品Skype；2013年，收购了诺基亚手机等等。但是，微软在移动端的布局并没有很成功，在这一时期，微软的总市值一直在1500亿到2000亿美元之间徘徊。为何微软在移动端的业务迟迟不见起色呢？
相信很多人对这个问题会感到疑惑，这样一家成功的企业究竟为何会错过移动互联网时代？
有一句非常贴切的话可以形容微软当年面临的困境：保护企业的护城河，也可能成为围困企业的壕沟。
Windows是微软的发家产品，一直都是微软的现金牛业务。历史上，Windows操作系统是建立在鼠标操作的框架当中，而苹果公司则跳出了这个框架，采取了手机触摸屏的操作，打破了原来鼠标操作的壁垒。当整个科技生态发生变化的时候，微软如果要转型的话，就需要打破原有的路径依赖，这是很难的。其实，这不只对微软来说很难，对很多需要转型的公司来说同样很难。微软在原有业务领域的护城河越深，在新时代来临的时候就显得越被动，就越难跳出桎梏。
微软在PC时代做的太成功了，在Windows和Office这两个领域拥有了深厚的护城河，所以在移动时代来临的时候，反而可能成为它转型的包袱，很难革自己的命去适应时代的浪潮。