##高盛称A股牛市就要到来(3)

港股进一步修复可分为三阶段
盈利增长情况决定公司估值表现
中信证券认为，政策预期扭转，外资有望持续回流港股，此外，预计2023年二季度起港股将逐步迎来估值和业绩的双重修复。
对于行业演进节奏，倪飞向《红周刊》分析指出，第一阶段是超跌反弹股票均值回归；第二阶段，确认超跌反弹的上市公司盈利能不能出现增长，被证伪的出局，被证实的创新高；第三阶段，是那些受益转型升级，能够持续增长的企业会持续创新高，比如受益于数字化、智能化、高端制造、生物制药等行业，上市公司会有持续上涨的空间。“如我看好的康方生物BD一个双抗，首付款5亿美元。这是国内领先的双抗创新药公司，具有独家品种，是国家鼓励的、真正的创新公司。”
倪飞表示，上市公司盈利进入一个新的增长期，经过疫情防控的淘汰，很多行业的集中度明显得到提升，这对港股牛市形成长期正面支持。“从投资策略上来看，要寻找未来三五年盈利能够持续增长的行业与公司。其中，估值和成长性匹配，也就是PE在五年均值附近就可以。腾讯控股能不能回到700港元，取决于它能不能找到第二增长曲线，把产业互联网做起来。未来很多过剩行业的出清需要较长时间。港股的结构性行情也会刺激A股的相关行业、公司的上涨，提升投资者的风险偏好，形成良性循环”。
张可兴也认为，整体上看，港股行情向上必然会对A股市场形成提振作用，“比如说我们看到港股一些餐饮、出行，包括一些互联网公司的每日股价涨幅都在10个点、20个点，那将特别大的刺激整个市场情绪，对A股来说也让投资人产生加速入场的冲动。”
张可兴对《红周刊》坦言，“我坚定看好A股、港股市场未来，大盘至少是震荡向上的结构性行情。在结构性行情中，我看好的方向有两个：中长期主要看好信息技术、自主可控、生物医药等科创方向的机会；短期看好疫情后复苏为主的消费方向。无论从资本市场近期消费股的强势表现，还是具体防疫政策的边际变化，都是超预期的。当然，参考其他经济体的有效经验，在放开后大概率会面临消费短期不如预期的情况，但是总体上应该是前低后高的节奏，我相信这些预期判断在资本市场应该有所反应”。
（本文已刊发于12月10日《红周刊》，原标题为《恒指站上半年线，大级别行情正在到来》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
高盛：断言牛市结束为时过早 美股将继续表现强劲
高盛表示，告别长达十年的股市牛市行情仍然为时过早，因股市仍在为投资者提供稳健回报。
“即使利润增长缓慢，但公司的自由现金流收益率仍高，股息收益率（加上回购）仍应提供合理的相对回报，”高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer周一在一份报告中写道。高盛同花旗均预期股市表现将继续强劲。
全球股市的强劲涨势上周面临考验，因美国和欧洲疲弱的经济数据引发市场对全球经济增长停滞的担忧，全球股市大跌。
交易员们还质疑在新环境中哪种股票将领涨市场，此前9月份助长了对经济更为敏感的周期性股票的罕见优异表现。高盛重申9月份的预测，即退出防御类股票的趋势不会持续，并且表示，经济增长需要改善、债券收益率需要上涨才能改变股市涨势的结构。
高盛表示，优质股和成长型股跑赢大市将继续支撑美国股市。相对于欧洲，高盛增加科技类以及与盈利增长相关的其他行业的权重。