什么是三类股东 为何让新三板企业心惊胆战(2)

在中国大陆的资本市场里，最顶层的是主板市场，也就是深圳证券交易所和上海证券交易所。在这两个主板上市的公司，股票代码分别是 0 开头的和 6 开头的。
比如平安银行是在深圳的，代码是 000001；比如浦发银行是在上海的，代码是 600000。
当然，主板里还有分蓝筹股龙头股什么的，什么上证 50，沪深 300什么的，就不在今天的讨论范围之内了。
主板下面还有一个中小板，中小板是设立在深圳的，代码是 002 开头的。中小板是一种大于创业板，又达不到主板的一种，有点像我们考试分数里的 A 减。
中小板下来就是创业板了，创业板也是在深交所，创业板的代码是 300 开头。
到这边，就是场内市场，也就是正常人开户就能交易的市场。
有场内就有场外，也就是在交易所以外的地方交易。
在中国，场外市场有分为全国性场外交易市场，也就是经常听到的 OTC。和区域性股权交易市场，也就是所谓的新四板。
在中国，全国性场外交易市场最主要的就是新三板，全称叫“全国中小企业股份转让系统”。在新三板挂牌的公司，代码是 4 和 8 开头的。在新三板挂牌的公司，不能说是上市或者 ipo，因为新三板并不是公开募股的。所以，那些把挂牌新三板称为上市的，是不对的。
新三板再下来有一个叫新四板的，区域性股权交易市场，大家理解一下就好了。
当然了，再下来就是 PE、VC 之类的了。
这里我们主要讲新三板。
为什么公司要挂牌新三板呢？而不是直达主板或者创业板呢？
这里我要说一句，并不是所有的公司都是土豪公司；并不是所有的公司都能像富士康那么幸运；并不是所有的公司都符合上主板或者创业板的条件。
而且，就算符合了，来来来，排队审核。
在过去的一年里，审核 466 个 ipo 项目，否决 86 家。
这么多家公司排队 ipo，队伍是多么的壮观。
而有些公司又需要在更大的市场里获得更多的融资，再者，新三板可能会有转板机制，这样就可能给新三板的企业一个插队的机会。
我们说回到三类股东。
在新三板的企业，大多数有三类股东的情况。为什么说新三板是三类股东的重灾区？说白了，就是新三板公司为了融到更多钱，经常定向增发，而目标大多是这三类的人。
这三类股东，如果企业要 IPO，证监会是不搭理的。
为什么这样说呢？这三类股东做错什么了？
业内普遍认为，这三类股东的股权不清晰。
因为出资人和资金来源很难穿透核查，可能存在股份代持、关联方持股、规避限售等等。
其次，可能导致公司股权结构不稳定。因为契约型基金、资管计划和信托计划都是有兑现期和份额或者收益权转让的情况，这就在一定程度上会影响到公司的股权结构。
证监会是没有明确禁止三类股东的存在，也有一些存在三类股东的公司成功 ipo 了。但是三类股东存在的一些特征，确实触碰到了 ipo 审查的红线了。
2018年1月，证监会对三类股东公司 ipo 的审核标准，做出了明确的规定。

第一，基于证券法、公司法和 IPO 办法的基本要求，公司稳定性、控股股东与实际控制人的明确性是基本条件。要求公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”。
第二，鉴于目前管理部门对资管业务正在规范过程中，要求“三类股东”已经纳入金融监管部门有效监管。