媒体：地方基建欠了六十多万亿,究竟是怎么一回事?(2)
2023-03-15 来源:你乐谷
图/网络
此处应有台词：“好吧，我不装了，我摊牌了。我要优雅地做个老赖”。
01
理直气壮亏钱，放心大胆借钱
城投是各地政府的直属公司，名义上的主营业务是地方基建。修桥铺路、市政绿化、各类景观设施等等。
说是公司，却是所谓“公益性为主，经营性为辅”。既然是“公益性”的，亏钱亏得理直气壮。事实上，除了少数超一线、一线的城投外，几乎所有城投都在理直气壮地亏钱。
生而亏钱的公司，在正常的市场环境中是不可能存在的。之所以会有这样的“缝合怪”，就是为了地方财政盘子服务的，给地方财政套个马甲融资才是真正的主营业务。套这个马甲，图的就是个方便。因为是公司，所以城投债都是商业性的，不受财政纪律的约束，也不计入政府负债。
一言以蔽之，城投就是以基建项目的名义，把钱从银行借出来，然后亏出去。各地大量的无效基建，诸如门可罗雀的大型景观、空空如也的道桥、种完了砍、砍完了种的城市绿化，大都出自城投之手。
▲遵义道桥集团学府新苑项目（图/“遵义道桥”公众号）
既然城投是地方政府的融资平台，自带地方财政的信用背书。当然，绝大多数情况下，财政是不能明着给担保的，名义上还是要给抵押物的。很多地方政府“穷得只剩地”了，土地就是最好的抵押物。国有土地倒腾给国有公司，没难度。
地到手了，修路造公园把土地的评估价拉上去，能拉个房地产公司做“托”就更好了。反正银行的账面上就过得去了，借得到钱，就OK了。土地财政就这么闭环了。
银行又不傻，知道这样“做”出来的地价多半是纸上谈兵、水月镜花，但是这也无所谓了。钱又不是自己兜里掏出来的，和地方政府较什么真呢？只要合规性没问题，银行乐得睁一眼、闭一眼。
所以明知城投债是肉包子打狗的必亏，银行也得借。这就是所谓的“城投信仰”，其实是政府信用的刚性信仰。非但得借，而且得一直借。举新还旧是城投维持现金流的唯一方式，利滚利几圈，债务规模就达到了“大到不能倒”的天量。
2021年我国城投平台的有息债务余额高达56万亿元。刚过去的2022年，城投债的总规模可能已经达到了65万亿元，中国人人均欠5万。
城投的巨坑存在很多年了，靠两层遮羞布挡着。一是房地产繁荣稳住地价，地生钱、钱生地的游戏就能继续玩；二是财政扩张，局部爆个小雷，不管哪级财政出来买个单就过去。
如今房地产灰头土脸，政府财政吃紧，城投只能裸奔。手头只有两种资产，卖不出去的土地，和一堆亏钱的基础设施。两手一摊，问银行要不要？银行要是横下心来收了，也避免不了坏账，只好认栽。
这次遵义的“友好协商”大概就是这个样子，而“友好协商”的结果就是二十年债务展期。
02
还钱这辈子都是不可能的
二十年展期，这债就能还上吗？单看这155.94亿，还能硬着头皮说“能还”。但是，这二十年要还的何止155.94亿。
根据《遵义道桥建设（集团）有限公司公司债券中期报告（2022 年）》显示，截至2022年6月末，遵义道桥总债务余额为457.54亿元，占总负债的53.32%。
二十年展期，也就别考虑什么短期债务、长期债务了，再长期也长不过二十年。近千亿规模的总负债压身，怎么还？遵义道桥自己还，那肯定不用想了。但凡能有一点点还钱的希望，就到不了“友好协商”这一步。
本级财政兜底更指望不上，遵义市的财政规模一年不到300亿，就算有盈余，又能有多少呢？就算有盈余，这不是还有别的城投公司吗？
此处应有台词：“好吧，我不装了，我摊牌了。我要优雅地做个老赖”。
01
理直气壮亏钱，放心大胆借钱
城投是各地政府的直属公司，名义上的主营业务是地方基建。修桥铺路、市政绿化、各类景观设施等等。
说是公司，却是所谓“公益性为主，经营性为辅”。既然是“公益性”的，亏钱亏得理直气壮。事实上，除了少数超一线、一线的城投外，几乎所有城投都在理直气壮地亏钱。
生而亏钱的公司，在正常的市场环境中是不可能存在的。之所以会有这样的“缝合怪”，就是为了地方财政盘子服务的，给地方财政套个马甲融资才是真正的主营业务。套这个马甲，图的就是个方便。因为是公司，所以城投债都是商业性的，不受财政纪律的约束，也不计入政府负债。
一言以蔽之，城投就是以基建项目的名义，把钱从银行借出来，然后亏出去。各地大量的无效基建，诸如门可罗雀的大型景观、空空如也的道桥、种完了砍、砍完了种的城市绿化，大都出自城投之手。
▲遵义道桥集团学府新苑项目（图/“遵义道桥”公众号）
既然城投是地方政府的融资平台，自带地方财政的信用背书。当然，绝大多数情况下，财政是不能明着给担保的，名义上还是要给抵押物的。很多地方政府“穷得只剩地”了，土地就是最好的抵押物。国有土地倒腾给国有公司，没难度。
地到手了，修路造公园把土地的评估价拉上去，能拉个房地产公司做“托”就更好了。反正银行的账面上就过得去了，借得到钱，就OK了。土地财政就这么闭环了。
银行又不傻，知道这样“做”出来的地价多半是纸上谈兵、水月镜花，但是这也无所谓了。钱又不是自己兜里掏出来的，和地方政府较什么真呢？只要合规性没问题，银行乐得睁一眼、闭一眼。
所以明知城投债是肉包子打狗的必亏，银行也得借。这就是所谓的“城投信仰”，其实是政府信用的刚性信仰。非但得借，而且得一直借。举新还旧是城投维持现金流的唯一方式，利滚利几圈，债务规模就达到了“大到不能倒”的天量。
2021年我国城投平台的有息债务余额高达56万亿元。刚过去的2022年，城投债的总规模可能已经达到了65万亿元，中国人人均欠5万。
城投的巨坑存在很多年了，靠两层遮羞布挡着。一是房地产繁荣稳住地价，地生钱、钱生地的游戏就能继续玩；二是财政扩张，局部爆个小雷，不管哪级财政出来买个单就过去。
如今房地产灰头土脸，政府财政吃紧，城投只能裸奔。手头只有两种资产，卖不出去的土地，和一堆亏钱的基础设施。两手一摊，问银行要不要？银行要是横下心来收了，也避免不了坏账，只好认栽。
这次遵义的“友好协商”大概就是这个样子，而“友好协商”的结果就是二十年债务展期。
02
还钱这辈子都是不可能的
二十年展期，这债就能还上吗？单看这155.94亿，还能硬着头皮说“能还”。但是，这二十年要还的何止155.94亿。
根据《遵义道桥建设（集团）有限公司公司债券中期报告（2022 年）》显示，截至2022年6月末，遵义道桥总债务余额为457.54亿元，占总负债的53.32%。
二十年展期，也就别考虑什么短期债务、长期债务了，再长期也长不过二十年。近千亿规模的总负债压身，怎么还？遵义道桥自己还，那肯定不用想了。但凡能有一点点还钱的希望，就到不了“友好协商”这一步。
本级财政兜底更指望不上，遵义市的财政规模一年不到300亿，就算有盈余，又能有多少呢？就算有盈余，这不是还有别的城投公司吗？
一边做事一边ML番号
